Într-o scrisoare nesemnată, dar extrem de bine documentată, WallStreetBets susține că rapoartele financiare trimestriale – cunoscute sub denumirea de 10-Q – reprezintă „cel mai important mecanism de echilibrare între investitorii individuali și cei instituționali de pe piețele de capital americane”. Argumentul lor este simplu și puternic: investitorii instituționali au acces la rețele de experți, verificări de canale, date alternative, imagini din satelit ale parcărilor marilor retaileri, date de pe carduri de credit și acces direct la management prin conferințe și întâlniri individuale care costă mai mult decât majoritatea portofoliilor investitorilor individuali. „Noi avem doar 10-Q”, scriu ei.
Propunerea SEC nu elimină complet raportarea trimestrială, ci oferă companiilor opțiunea de a alege, în fiecare an, între varianta actuală (un raport anual și trei rapoarte trimestriale) și una simplificată (un raport anual și unul semestrial). Această schimbare este cu atât mai relevantă cu cât SpaceX – care se așteaptă să aloce o parte fără precedent din IPO investitorilor individuali – și o serie de alte startup-uri AI și tech foarte mediatizate se pregătesc pentru listări la bursă.
WallStreetBets avertizează că această măsură nu doar că va reduce vizibilitatea în timp real asupra sănătății financiare a unei companii, dar va afecta direct buzunarele investitorilor individuali. „Comisia vorbește despre reducerea costurilor pentru emitenți. Noi am vrea să știm ce crede Comisia că este costul pentru un investitor individual de a deține o poziție timp de șase luni fără niciun fel de dezvăluire obligatorie din partea companiei. Răspunsul nu este zero. Răspunsul este diferența dintre ceea ce știu insiderii și ceea ce știm noi, înmulțită cu fiecare acțiune pe care o deținem în această perioadă. Cineva va capta această diferență. Avem o presupunere despre cine nu va fi”, scriu ei.
SEC a justificat propunerea prin faptul că raportarea semestrială ar reduce costurile și timpul asociat cu crearea unui 10-Q în fiecare trimestru. De asemenea, susține că această măsură va ajuta companiile să se concentreze mai mult pe creșterea pe termen lung, în loc să încerce să atingă estimările trimestriale ale analiștilor de pe Wall Street. WallStreetBets respinge însă această logică: „Vrem să ne înregistrăm, cu respect, obiecția față de sugestia că raportarea trimestrială este o povară pe care Comisia o poate ridica pentru a ajuta companiile să se concentreze pe termen lung. Companiile pe care le tranzacționăm nu sunt împiedicate să atingă măreția de obligația de a depune patru rapoarte pe an. Apple depune un 10-Q în fiecare trimestru și are 900 de miliarde de dolari în echivalent de numerar. Nvidia depune un 10-Q în fiecare trimestru și valorează mai mult decât PIB-ul majorității țărilor din G20. Întregul S&P 500 depune un 10-Q în fiecare trimestru, iar S&P 500 este la un nivel istoric. Dacă raportarea trimestrială zdrobește capitalismul american, capitalismul american se ascunde bine. Noi am căutat.”
Comunitatea de retail trading nu este singură. Argumentele SEC au fost respinse ferm de peste 120 de persoane în prima săptămână a perioadei de comentarii publice de 60 de zile. Printre aceștia se numără investitori individuali, unii care au depus comentarii anonime, dar și planificatori financiari certificați, manageri de fonduri speculative și chiar un fost avocat al SEC (care, de altfel, a profitat de ocazie pentru a-și promova cartea). Propunerea a stârnit nemulțumiri chiar și de ambele părți ale spectrului politic. Un planificator financiar anonim a scris: „După ani de luptă împotriva regulilor bazate pe ideologie care au politizat dezvăluirile corporative, nu m-am așteptat niciodată să văd o Comisie condusă de republicani să ofere o scutire cadou care subminează atât de clar transparența pieței și înclină terenul împotriva investitorilor individuali de zi cu zi.”
Chiar și puținele persoane care au depus comentarii în sprijinul regulii tind să aibă avertismente atașate, cum ar fi sugerarea ca companiile să publice declarații lunare de venituri și bilanțuri în locul rapoartelor trimestriale mai detaliate. Perioada de comentarii publice este deschisă până la începutul lunii iulie, iar, așa cum a subliniat recent profesoara de drept Ann Lipton (care a evidențiat prima dată comentariul WallStreetBets pe BlueSky), marile firme de investiții instituționale nu s-au pronunțat încă. Dar, deocamdată, nimeni nu și-a exprimat opoziția la fel de tăios ca echipa WallStreetBets, care funcționează de la nebunia GameStop de acum cinci ani. Ei au făcut chiar referire la această istorie în scrisoarea lor, într-un ton sardonic previzibil: „Unii dintre noi sunt foarte buni la asta, iar alții sunt, în sensul tehnic al legii valorilor mobiliare, groaznici. Mulți dintre noi au învățat ce este un 10-Q pe calea grea, adică am cumpărat o acțiune, am văzut-o căzând cu 40% la o publicare a rezultatelor și apoi am citit documentul pentru a afla de ce. Aceasta este o ordine stupidă a operațiunilor și o recunoaștem. Dar este și întregul mecanism prin care o generație de investitori individuali a învățat să citească situațiile financiare, iar Comisia propune acum să reducă acest mecanism la jumătate.”
De ce este important:
Această propunere a SEC nu este doar o chestiune tehnică de reglementare, ci are implicații profunde pentru echitatea piețelor financiare. Dacă va fi adoptată, investitorii individuali vor pierde un instrument esențial de monitorizare a companiilor în care investesc, în timp ce investitorii instituționali, cu resursele lor superioare, vor avea un avantaj și mai mare. WallStreetBets, deși adesea perceput ca o comunitate haotică, a demonstrat o înțelegere profundă a dinamicii pieței și a riscurilor pe care le implică reducerea transparenței. Dezbaterea este departe de a fi încheiată, iar poziția fermă a acestei comunități ar putea influența decizia finală a SEC.
