Microsoft a depășit așteptările pe fiecare linie majoră. Veniturile au ajuns la 82,9 miliarde de dolari, în creștere cu 18% față de anul precedent. Numărul pe care investitorii îl urmăreau de fapt era Azure, ghidat la o creștere de 37% până la 38% în monedă constantă; a ajuns la 40%, depășind estimările analiștilor de 38,8% de la CNBC și 39,3% de la StreetAccount. Veniturile anualizate ale Microsoft din AI au depășit acum 37 de miliarde de dolari. Veniturile Microsoft Cloud pentru trimestru au atins 54,5 miliarde de dolari, în creștere cu 29%, obligațiile de performanță rămase comerciale crescând cu 99%, până la 627 de miliarde de dolari. Satya Nadella a încadrat trimestrul în jurul a ceea ce el a numit „era calculului agentic”, o frază care semnalează unde vede Microsoft următoarea fază a cererii de AI pentru întreprinderi. Complicația: directorul financiar Amy Hood a majorat prognoza de cheltuieli de capital pentru întregul an fiscal 2026 la 190 de miliarde de dolari, cu mult peste aproximativ 154,6 miliarde de dolari pe care analiștii îi așteptau anterior. Cheltuielile de capital pentru trimestru au fost de 31,9 miliarde de dolari, în creștere cu 49% față de anul precedent. Acțiunile au scăzut cu peste 3% în tranzacționarea after-hours, în ciuda depășirii operaționale, ceea ce spune unde se află atenția investitorilor în acest moment. Conducerea a ghidat creșterea Azure în T4 la 39%-40% în monedă constantă, semnalând o accelerare suplimentară în a doua jumătate a anului calendaristic, pe măsură ce capacitatea centrelor de date devine disponibilă.
Alphabet a livrat cea mai mare rată de creștere trimestrială a veniturilor din 2022, cu venituri totale în creștere cu 20% față de anul precedent. Google Cloud a fost titlul principal: veniturile au crescut cu 63% față de anul precedent, cu mult peste așteptările analiștilor, determinate de creșterea platformei Google Cloud în soluțiile și infrastructura AI pentru întreprinderi. Venitul net pentru trimestru a fost de 62,57 miliarde de dolari, sau 5,11 dolari pe acțiune – în creștere cu 81% față de anul precedent. CEO-ul Sundar Pichai a recunoscut direct în cadrul apelului privind rezultatele că compania este „constrânsă din punct de vedere al capacității de calcul pe termen scurt”, o frază care sună mai puțin ca un avertisment și mai mult ca o confirmare că cererea depășește chiar și capacitatea Alphabet de a construi suficient de repede. Alphabet a actualizat ghidul de cheltuieli de capital pentru 2026 la 180-190 de miliarde de dolari, față de intervalul anterior de 175-185 de miliarde de dolari, iar directorul financiar Anat Ashkenazi a declarat că se așteaptă ca cheltuielile de capital pentru 2027 să „crească semnificativ” față de 2026.
Meta a raportat venituri în T1 de 56,31 miliarde de dolari, față de estimările analiștilor de 55,45 miliarde de dolari – o creștere de 33% față de anul precedent, cea mai rapidă creștere trimestrială din 2021. Câștigul pe acțiune a fost de 6,79 dolari, peste consensul de 6,82 dolari. Mark Zuckerberg l-a numit „un trimestru de referință”. Linia de cheltuieli de capital este locul unde povestea devine complicată. Meta a majorat ghidul de cheltuieli de capital pentru întregul an 2026 la 125-145 de miliarde de dolari, față de intervalul anterior de 115-135 de miliarde de dolari, invocând prețuri mai mari ale componentelor și costuri suplimentare pentru centrele de date. Cheltuielile de capital efective din T1 au fost de 19,84 miliarde de dolari, sub estimarea analiștilor de 27,57 miliarde de dolari, ceea ce inițial a părut un semn pozitiv înainte ca majorarea pentru întregul an să se înregistreze. Afacerea publicitară bazată pe AI a Meta, Advantage+, continuă să fie principalul mecanism prin care investițiile în infrastructura AI produc randamente pe termen scurt pentru companie. Creșterea veniturilor de 33% sugerează că mașinăria încă funcționează. Întrebarea deschisă este cât de mult poate afacerea publicitară să finanțeze un angajament de cheltuieli de capital care rivalizează acum cu PIB-ul unei mici națiuni.
Rezultatul Amazon a fost, fără îndoială, cel mai curat dintre cele patru. Veniturile AWS au atins 37,59 miliarde de dolari în T1, în creștere cu 28% față de anul precedent, față de așteptările analiștilor de 36,64 miliarde de dolari, cea mai rapidă rată de creștere din ultimele 15 trimestre. Venitul operațional a atins 14,2 miliarde de dolari, cu o marjă de 37,7%, cu mult peste consensul StreetAccount de 12,84 miliarde de dolari. CEO-ul Andy Jassy a menționat în declarația sa că afacerea cu cipuri a Amazon a depășit o rată anuală a veniturilor de 20 de miliarde de dolari, crescând cu trei cifre față de anul precedent, o cifră care semnalează că investiția AWS în cipuri personalizate Trainium și Inferentia începe să producă o scară semnificativă. Amazon a anunțat noi parteneriate AWS cu OpenAI, Anthropic, Meta, NVIDIA și Uber, alături de rezultate. Veniturile totale ale Amazon pentru trimestru au atins 181,5 miliarde de dolari, în creștere cu 17%, cu un venit net de 30,3 miliarde de dolari.
Luate împreună, aceste patru rezultate fac un argument coerent. Cheltuielile pentru infrastructura AI generează o accelerare reală a veniturilor în întreaga industrie cloud: Azure la 40%, Google Cloud la 63%, AWS la 28%, într-un ritm care, deocamdată, justifică amploarea construcției. Firul comun pe toate cele patru apeluri este că cererea este constrânsă de ofertă. Microsoft a spus-o explicit în privința capacității. Pichai de la Alphabet a spus-o direct. AWS semnalează aceeași dinamică de două trimestre. Aceasta este o problemă foarte diferită de cea de care se temeau investitorii înainte de raportarea rezultatelor – o lume în care infrastructura a fost construită, iar clienții nu au venit. Întrebarea cu care se confruntă piața în tranzacționarea after-hours nu este dacă AI generează venituri. Cu siguranță o face. Întrebarea este traiectoria angajamentelor de cheltuieli de capital în sine, toate fiind majorate în această seară, nu menținute constante. Prognoza Microsoft de 190 de miliarde de dolari pentru întregul an și semnalul Alphabet că 2027 va fi și mai mare sunt numerele care au trimis ambele acțiuni în scădere, în ciuda depășirilor operaționale. Superciclul investițiilor în infrastructura AI nu s-a încheiat. Dacă este ceva, apelurile din această seară confirmă că încă accelerează și că companiile care îl conduc cred că cererea de cealaltă parte va ajunge din urmă.
De ce este important:
Aceste rezultate financiare demonstrează că investițiile masive în infrastructura AI nu sunt doar o modă trecătoare, ci o strategie care generează deja venituri semnificative. Cu toate acestea, creșterea continuă a cheltuielilor de capital ridică întrebări serioase despre sustenabilitatea pe termen lung și despre dacă cererea va ține pasul cu oferta. Pentru întreprinderi și investitori, mesajul este clar: AI nu mai este o promisiune, ci o realitate economică care redefinește peisajul tehnologic global. Rămâne de văzut dacă acest superciclu va duce la o consolidare a pieței sau la o bulă speculativă.
